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在餐饮行业存量竞争持续加剧的背景下，这份财报呈现出海底捞在规模与结构上的主动调整：总营收同比增长1.1%至432.25亿元，继续保持千亿体量；年内溢利为40.42亿元，同比有所回落。透过数据可以看到，这家火锅巨头正围绕“多品牌扩张、业态创新、组织重构”三大方向，加速推进战略转型。 作为海底捞的基本盘，堂食业务在2025年遭遇明显挑战。财报显示，海底捞餐厅经营收入从2024年的403.98亿元降至375.43亿元，同比减少7.1%，占总营收比重也从94.5%收缩至86.9%。区域表现上，三线及以下城市依然是营收主力，贡献41.6%的堂食收入，但同店日销售额从80.4千元降至76.0千元。 这一变化背后是双重压力：一方面，2025年海底捞自营餐厅数量从1355家减少至1304家，净减少51家。 管理层在财报中的解释是：“85家自营餐厅因经营表现未达预期主动关停或因商业地标迁移或设施老旧而搬迁。”但同时，年内新开自营餐厅仅79家，这意味着扩张速度已明显放缓。 另一方面，整体翻台率从4.1次/天降至3.9次/天，全国接待顾客人次同比下降7.5%至3.84亿人次。翻台率的下滑在不同线级城市呈现“无差别攻击”：一线次/天；二线次/天；三线次/天。所有线次，这在过往财报中从未出现过。 2025年同店数量为1135家（即2024年和2025年均营业300天以上的门店），同店销售额从352.7亿元降至328.9亿元，同比下降6.8%。同店平均日销售额从85.2千元降至79.5千元。有长期关注餐饮行业的分析师对虎嗅表示：“这意味着那些‘老店’的生意相较巅峰时期的确有下降，而非仅因新店稀释。” 但“隐忧”浮现的同时，海底捞正通过一店一策的差异化运营缓解堂食压力。截至2025年末，累计完成超200家特色主题餐厅改造，鲜切店、夜宵店实现重点城市全覆盖，亲子店、宠物友好店等场景化门店有效提升了存量市场渗透率。 产品端的全国+区域双轮驱动策略也初见成效，使得整体人均消费微增至97.7元，一定程度对冲了翻台率下滑的影响。 但自营餐厅人均消费虽从97.5元微增至97.7元，增幅仅0.2%，这几乎可以忽略不计。一、二、三线城市的人均消费几乎“纹丝不动”，唯有港澳台地区从199.7元小幅降至198.4元。一线元，却面临最为明显的同店销售额下滑，从61.68亿元降至58.04亿元，反映出一线城市餐饮竞争的白热化。 “海底捞的人均消费已经连续三年徘徊在97-98元区间，”前述分析师指出，“这说明它不敢轻易提价。在当前消费环境下，火锅赛道的竞争已经白热化，涨价可能意味着更大的客流流失。” 在堂食业务调整期，海底捞2025年财报中最显著的结构性变化，是加盟餐厅数量从13家增至79家。年内新开加盟店21家，更有45家自营餐厅转为加盟。这是海底捞对加盟模式的一次“试探性加码”。 2024年3月，海底捞正式宣布开放加盟，2024年底仅有13家。一年后，这个数字增长了6倍。加盟业务带来的收入为2.7亿元，占总收入0.6%。虽然占比尚小，但增速惊人（从1670万元增长15倍）。 财报显示，45家门店从自营转向加盟，通过加盟模式“盘活”这些门店，可以减轻总部的管理成本和运营压力，但同时意味着这些门店不再贡献自营收入。这也是自营餐厅经营收入从404亿元降至375亿元（下降7.1%）的重要原因之一。 “红石榴计划”是海底捞2025年的另一个重头戏。截至年末，集团已运营20个子品牌，共207家餐厅，其他餐厅经营收入从4.8亿元上升至15.2亿元，同比增长214.6%。这是一个值得肯定的成绩。多元化布局可以在一定程度上对冲主品牌增长乏力的风险。 自202年8月正式启动“红石榴计划”以来，虽然海底捞的打出的这副“副牌”始终备受关注，但始终没有太大水花。而关于为何“发展速度缓慢”，内外部均不少声音表示：红石榴计划实际是另一个维度的“员工福利”，公司鼓励员工花公司的钱创业，不用因为九游娱乐官方入口担心赔钱而丢掉好的项目创意。“如果内部是这种创业心态，结果自然不会特别好。” 据海底捞最新财报显示，为进一步推动创业项目的协同发展，其重新梳理了“红石榴计划”的规则，制定了“掌勺人”和“百姓餐厅”双体系。孵化机制中，“掌勺人”体系聚焦员工自主创业，而“百姓餐厅”体系则偏向总部主导策略。我们不仅通过掌勺人机制激发内部创业潜力，还通过“百姓餐厅”模式实现了多品类、多层级的市场覆盖。 “多品牌运营对组织能力是巨大的考验，”前述分析师表示，“海底捞在火锅领域的组织能力毋庸置疑，但跨品类运营，从火锅到海鲜大排档、寿司、西式轻食、小火鍋，这些赛道的竞争逻辑完全不同。” 这本质上是一种“内部赛马”机制，但能否真正孵化出第二增长曲线，仍需时间验证。 外卖业务收入从12.5亿元增至26.6亿元，同比增长111.9%，占总收入比重从2.9%提升至6.1%。财报解释，这主要得益于“下饭菜”业务的快速增长。所谓“下饭菜”，是海底捞针对外卖场景推出的子品牌，主打一人食、小份菜等产品。 更值得注意的是，外卖业务的增长伴随着投入的增加。财报中“其他开支”项下，与外卖业务相关的推广及支持费用增加了2.94亿元。这意味着外卖业务的高增长并非“无本之木”，而是投入换来的。 “外卖是海底捞2025年财报中唯一让人感到兴奋的部分，”一位消费赛道投资人向虎嗅表示，“它证明了海底捞的供应链能力和产品研发能力可以延伸到堂食之外的场景。但问题是，外卖业务的利润率能否达到堂食的水平？财报没有单独披露。” 2025年，海底捞原材料及易耗品成本从162.1亿元增至175.3亿元，占收入比重从37.9%升至40.5%，上升了2.6个百分点。 这是成本端最显著的变化。财报解释为：海底捞餐厅经营业务之外的业务板块收入占比上升；为提升顾客体验优化了菜品结构。 前者可以理解为外卖、多品牌等业务的毛利率可能低于主品牌；后者则意味着海底捞在“卷”菜品，鲜切系列、时令化更新等举措，本质上是以更高成本换取顾客体验。 员工成本从141.1亿元微降至140.7亿元，占收入比重从33.0%降至32.6%。这是一个积极的信号。在翻台率下降的背景下，员工成本占比没有上升，说明人效有所提升。但也要看到，截至2025年末员工总数125,620人，较2024年末的约13万人（根据2024年报推算）有所减少。 “员工成本下降可能来自两个原因：一是门店数量减少，二是自动化排班等数字化手段的应用，”前述分析师表示。“海底捞2025年重点推进的‘智能中台’项目，在自动排班、库存管理等方面的应用，确实可能带来人效提升。” 2026年1月13日，财报发布前两个月，海底捞宣布了一项重大人事调整：创始人张勇重新出任CEO，原CEO苟轶群卸任。 张勇上一次担任CEO是2018年上市之前。此后数年，海底捞先后经历快速扩张、2021年关店300家的“断臂求生”、2022年杨利娟接任CEO、2024年苟轶群接棒……如今，创始人重新出山。 财报中披露的组织架构变革：前台（市场攻坚）、中台（智能战略）、后台（基石业务）的“前中后台”协同体系，以及“餐饮生态智能中台”的建设，都指向一个方向：海底捞正在从“极致服务驱动”转向“技术驱动+多品牌协同”的集团化运营模式。 “张勇重新担任CEO，说明董事会认为当前阶段需要创始人的战略定力，”前述分析师认为。 翻台率下降、同店销售下滑、门店净减少…这些指标共同指向一个结论：海底捞的主品牌可能已经触及天花板。 在2025年的中国火锅市场，竞争格局已经发生深刻变化。各“新派火锅”在细分领域不断蚕食市场；而以“锅圈食汇”为代表的“在家吃火锅”模式则在外卖和零售端形成分流。 海底捞的应对策略是“不一样的海底捞”：鲜切店、夜宵店、亲子店、宠物友好店等主题餐厅改造，累计完成超过200家。 “这是一条正确的路，但难度很大，”前述业内人士分析，“海底捞过去成功的核心是‘标准化’，现在要做的是‘差异化’，这是两种完全不同的组织能力。200家主题餐厅能否真正形成品牌势能，还是停留在‘噱头’层面，需要持续观察。” 这个中台的核心逻辑是：将海底捞沉淀三十多年的运营经验、服务标准及产品逻辑进行数字化建模，通过AI算法实现自动排班、智能化要货、精准库存管理等。 如果这一战略能够落地，其意义不仅是降本增效，更重要的是为多品牌扩张提供“可复制的底层能力”。 “海底捞最大的资产不是1300家门店，而是三十多年积累的运营数据和管理经验，”前述投资人表示，“如果这些能力能够‘封装’成中台能力输出给新品牌，甚至对外赋能给其他餐饮企业，想象空间会大很多。” 但目前来看，这一战略仍处于“初步实现”阶段，何时能产生实质性贡献，仍是未知数。 对于投资者而言，海底捞正处在一个关键的“十字路口”：是继续固守主品牌的“极致服务”护城河，还是全力押注多品牌和数字化转型寻找第二曲线？ 从财报释放的信号来看，海底捞选择了后者。但这一转型能否成功，取决于三个核心变量：智能中台的建设进度、多品牌矩阵的孵化效率、以及加盟模式对品牌价值的实际影响。 张勇重新出山担任CEO，某种程度上是对这个转型期的“加码”。创始人亲自带队，意味着海底捞已经意识到，这不是一次普通的经营调整，而是一场关乎未来的战略重构。 #虎嗅商业大消费编辑李佳琪，关注消费商业，行业人士欢迎交流加微信：llqq0103，新闻线索亦可邮件至 特朗普：将在“两到三周”内结束伊朗战事；伊总统：愿在诉求满足前提下结束战争；伊外长：未谈判但有信息交换，要求彻底结束整个地区战争 美国总统特朗普3月31日傍晚在白宫表示，美国将在“两到三周”内结束对伊朗的战事，可能在此之前与伊朗达成协议。在霍尔木兹海峡问题上，特朗普称，美国未来不打算继续承担主要安全责任，认为航运安全应由包括法国在内的使用该航道的国家自行负责。 “在社会各界的热情参与下，成都首届‘村糖会’圆满落幕！在此，梁景村‘两委’谨代表全体村民致以最诚挚的感谢……”3月30日一大早，崇州市隆兴镇梁景村党委书记张建军的致谢信，在各个微信群里接力刷屏。 在中国货币史上，四川钱币品类独特、文化内涵丰富，从先秦至近现代，产生了成百上千种独特的钱币，其中不少在全国甚至世界范围内都具有开创意义，其丰富性、独特性和创新性，对于今日之社会治理、金融建设，仍具有启迪价值。 健身舞蹈《We Rock to Chengdu》上线！跳着跳着就瘦了丨运动健身课程⑪ 春季塑形进行时拒绝器械虐练跳着舞就能瘦还能解锁成都专属氛围感运动健身课程第11期续档持续带你跳着瘦别再靠枯燥器械硬扛减脂了！ 电话一个接一个拨出去，声音爽利、语气熟络——百庆集团产业运营及威兰特彦琪公司负责人邬洪军自称“新村民”，几乎是一路“带着人脉”，陪红星新闻记者走进了位于成都崇州的“天府酒村”。 中东冲突进入一个月拉锯期，美以对伊朗的军事行动从2月底开始持续推进，伊朗则通过多轮反击予以回应。3月27日，伊朗伊斯兰革命卫队宣布启动“线波攻势，使用导弹和无人机打击沙特境内美军基地，摧毁多架大型加油机和支援飞机，其中包括三架KC-135型空中加油机受损严重。 日本政坛的“拥核论”闹剧尚未平息，以色列半个多世纪的核发展轨迹，已向世界揭开了美国核政策的双重标准底牌，若日本执意突破“无核三原则”，美国绝不会是第一个翻脸的国家。 3月27日早上，沉默了3天的日本防卫大臣小泉进次郎，终于扛不住舆论的压力，公开回应了自卫队员强闯中国驻日大使馆的事件。 汉代是中国历史上强盛的统一王朝，西汉景帝、武帝时期政制革新、经济文化繁荣，对后世影响深远。巴蜀地区在汉代迎来全方位发展高峰，人才辈出，文翁便是其中治蜀名臣的代表。今日讲述文翁的治水与教化故事。 编者按 党员干部要始终保持对权力的敬畏，坚持公正用权、依法用权、为民用权、廉洁用权，坚决防止和反对搞特权、谋私利。《中国共产党纪律处分条例》在“对违反廉洁纪律行为的处分”一章规定了党员干部违规为亲属和其他特定关系人谋利的禁止性条款，清晰划定了公与私的刚性边界。 |
